来源：雪球App，作者： Jampion的投资笔记，（https://xueqiu.com/2230673102/330790079）
先说答案，昨天33块多买了这支票。
虽然储能电池面临整体下行压力，高管员工离职，员工持股计划亏了大半，已授予尚未归属的限制性股票作废158万股，但是80亿左右的估值中短期依然有空间。其逻辑与华宝新能、好想你一致，IPO募资20.14亿元，发行价系除权后40元每股，增发的50亿除权后每股成本178元，股权激励0.8亿调整后成本也有77.54元每股。而昨天的价格则一度跌至33元多。
所以融了72亿元的货币资金，市值只有81亿元，意味着经过这五年的深耕细作，扣除融资因素派能科技的估值只有9亿元，对比未上市的同行厦门海辰储能性价比略高一筹，至少上市公司壳资源还有那么点价值虽然是科创板（至少quan钱更方便）。当然如果派能科技跌至29.38每股，我会认为安全边际会更高，因为这也就意味着剔除融资因素，这家公司的售价近乎0。
再来看财务报表，在极端假设派能科技财务造假情况下，根据最近一期的财务报表即2024年三季报，派能科技的负债合计为25亿元，无长期借款，只有短期借款500万元。由此说明这家公司目前不差钱，很多时候财务造假主要是做高利润和营收，但是多做的净利润最终会结转至所有者权益未分配利润，资产=负债+所有者权益，所有者权益增加势必导致资产同方向增加，所以多数财务造假都是通过影响收入、资产和现金流等方式间接影响公司的财务状况。
而负债一般都是真实存在，所以财务报表首先我一般会习惯性先看负债情况。派能科技总负债25亿元，而货币资金加交易性金融资产总计是64.5亿元，足够偿还。根据2025年1月公告，公司及子公司拟使用不超过人民币29亿元的暂时闲置募集资金和不超过人民币21亿元（含本数）的暂时闲置自有资金进行现金管理。在上述额度范围内，资金可循环滚动使用。由此公告可见，派能科技钱都拿去投资，负债也低，是真的不差钱而且目前在业务层面还算比较保守。
不像好想你，夸张到极致的分红和给鸣鸣很忙7亿多的巨额投资，生怕实控人的钱出不来一样。2024年买入好想你的时候（前有发文）三块八毛多，结果全年分红每股分一块，意味着股息率到了惊人的26%，后面涨到六块多卖了，卖掉后不想零食很忙与赵一鸣的合并因“未依法事先申报实施经营者集中”被处以175万元罚款的行政处罚，且不构成垄断，最后好想你涨到12块多，本着不追高的原则放弃了最为猛烈的一段最终收益率停留在100%多，就这样不得不与暴富擦肩而过。
所以当初好想你是因为好想你融资搞钱搞了26.71亿元，买百草味又主要是股票支付对价，卖给百事又挣了7亿多美金巨资，这才是空手套白狼把上市壳资源的作用发挥到极致的优秀课代表。所以当时为啥三块八买好想你，就因为他虽然卖红枣不怎么样，但要知道卖红枣只是他副业，投资才是主业，就好比你上班每个月挣两万多，副业亏了三五百块，根本不会肉疼。所以好想你股价跌倒十几亿估值时，买账上躺着几十亿现金的好想你，这笔生意不亏，亏的是没想到零食有鸣就这么轻飘飘的被市监局轻轻擦了下皮，导致卖早了。
派能科技的投资逻辑其实与好想你一样，只要派能公司不作不拿钱随便买股票不任性扩大生产投资，一般情况下是可以耗到股价上涨的那一波行情，当然如果股价跌到二十多块安全边际会更高，只是目前来看可以入场的安全边际已达到。
当然短期是看股价安全边际，长期投资还是要看企业商业模式、成长性和市场行业环境，因为风一来谁都能上天。